高盛慕天辉：中国市场风险收益比佳，HALO主题引领投资新风向

**高盛策略师：中国市场下行风险可控最靠谱股票配资平台，AI与能源安全成盈利双引擎**

近期全球资本市场波动加剧，A股、港股等新兴市场却展现出较强韧性。高盛亚太区首席股票策略师慕天辉在最新研报中指出，中国市场的风险收益比已具备显著吸引力，估值调整、外资配置结构优化及能源战略布局三大因素，正共同构筑起市场的防御性优势。这一观点与近期北向资金回流、沪深300指数企稳等市场信号形成共振，引发机构投资者对下半年配置方向的深度思考。

### **估值与资金面双重筑底，防御性特征凸显**

当前A股市场估值已回落至历史低位区间，沪深300指数市盈率（TTM）不足12倍，较2021年峰值缩水超40%。慕天辉团队分析指出，前期调整充分消化了宏观经济增速换挡、地缘政治等不确定性因素，为市场提供了安全边际。与此同时，外资持仓结构发生微妙变化——截至二季度末，外资对A股重仓行业从消费、医药转向新能源、高端制造，持仓集中度从2020年的45%降至32%，分散化配置策略降低了单一行业波动对整体组合的影响。

能源安全战略的提前布局则成为另一道"安全垫"。中国在光伏、风电、储能等领域的全球领先地位，不仅保障了能源供应稳定性，更催生出万亿级产业链机遇。以光伏为例，2023年上半年国内新增装机量同比增长154%，带动硅料、逆变器等细分领域企业盈利大幅提升。这种"政策引导+市场驱动"的双轮模式，正在重塑全球能源格局，也为资本市场提供了长期确定性。

### **AI革命催生盈利新动能，盈利增速或达两位数**

在防御性特征之外，慕天辉特别强调了AI技术对实体经济的渗透效应。他预计，到2025年AI将为中国企业贡献约3%的年均生产率提升，其中制造业、金融业、医疗健康领域受益最为显著。以半导体行业为例，AI算力需求爆发推动先进制程芯片、HBM存储等细分领域产能扩张，中芯国际、长江存储等企业资本开支同比增幅超50%，直接拉动设备、材料等上游环节订单增长。

这种技术驱动的盈利改善正在反映在财报中。MSCI中国指数成分股中，已有超过60%的企业在二季度财报中提及AI相关业务布局，其中消费电子、工业自动化领域企业盈利增速领先。高盛模型测算显示，若AI渗透率达到预期水平，2024年MSCI中国指数成分股及A股整体盈利增速有望突破10%，较当前市场一致预期高出3-5个百分点。

### **HALO主题持续发酵，资金配置逻辑生变**

针对后市配置方向，慕天辉提出"HALO"（重资产、低淘汰）投资主题，即重点关注那些具备重资产壁垒、行业淘汰率低、现金流稳定的领域。这一策略与当前市场风格切换形成呼应——近期公用事业、交通运输、电信服务等板块持续获得资金净流入，而此前热门的互联网、消费板块则因竞争加剧、监管不确定性等因素遭遇抛售。

从行业趋势看，HALO主题与"中特估"概念存在部分重叠。以能源、基建为代表的国有企业，凭借垄断性资源、政策支持及低负债率优势，正在成为外资增配的重点对象。数据显示，7月以来北向资金对电力、公路、港口等板块增持幅度均超过10%，显示市场对确定性收益的偏好上升。

**市场关注焦点转向盈利质量**

综合当前市场动态，机构投资者普遍认为最靠谱股票配资平台，下半年A股将进入"盈利驱动"阶段。在宏观经济弱复苏背景下，具备技术壁垒、成本优势及现金流稳定的企业更易获得溢价。AI算力、新能源产业链、高端制造等领域的结构性机会，与能源安全、国企改革等政策主线形成的共振效应，将成为市场挖掘超额收益的关键方向。随着中报季来临，企业盈利兑现能力将成为检验市场成色的试金石，投资者需密切关注财报中关于AI投入产出比、产能利用率等核心指标的变化。